本期投资提示：

截至本周五，动力煤方面，港口动力煤现货价环比上周上涨10 元/吨，收报775 元/吨。

(资料图片)

供给端，由于需求不振、煤价下跌，部分产地减产，本周日均港口调入量约177.50 万吨，环比减少5.21%，低于去年及前年同期水平。需求端，近期高温天气来临，下游电厂采购需求增加，本周日均港口调出量约186.67 万吨，环比增加5.40%。由于当前环渤海港口库存水平高、截至本周五煤炭库存高达2970.19 万吨，同比去年高出32%、同比2021年高出29%，煤价承压。随着“迎峰度夏”用电旺季到来，预计动力煤价格有望稳中回升。

炼焦煤方面，山西产主焦煤京唐港库提价格1770 元/吨，环比上周五下跌30 元/吨。供给端，产地整体供应稳定；需求端，本周日均铁水产量240.82 万吨，环比上周基本持平。

由于下游钢铁需求未有明显改善，焦炭提降落地，吨焦利润收缩，市场情绪持续降温。考虑到未来稳增长政策环境下基建投资持续发力、房地产用钢需求边际改善，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期高位震荡。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源。

重要信息回顾：

各环节库存水平较高，动力煤价格承压：供给端，由于煤价持续下跌，部分产地减产导致国内产量小幅下降；但是由于国际需求减少、国际煤价持续回落，预计进口量将持续增加，预计供给端维持偏宽松状态。需求端，随着旺季到来，预计需求有望回升。但目前上游环渤海港区及下游华东、华南港口库存均处于较高水平，煤价短期内承压震荡。

供给需求博弈，国际油价盘整运行：截至6 月10 日，布伦特原油期货结算价环比下跌0.17美元/桶，至75.96 美元/桶，跌幅0.22%。按热值统一为吨标准煤后，截至5 月26 日，国际油价与国际煤价比值为2.11，环比上升0.18 点，涨幅9.45%；国际油价与国内煤价比值为3.06，环比上升0.11 点，增幅3.56%。需求端不确定性升温，短期内国际油价盘整运行。

港口及下游库存水平环比下降，但仍处于较高水位：截至6 月9 日，当周环渤海四港区日均调入量177.50 万吨，环比上周减少9.46 万吨，降幅5.21%；日均调出量186.67 万吨，环比上周增加9.56 万吨，涨幅5.40%。截至6 月9 日，环渤海四港口库存2970.19 万吨，环比上周减少28.89 万吨，降幅0.96%。当周环渤海四港日均锚地船舶共71 艘，环比上周减少8 艘，跌幅9.78%。由于部分产地减产，本周环渤海港区调入量环比减少；当前库存水平已远高于去年同期水平，较2019 年库存亦高出约600 多万吨。下游港口库存方面，截至6 月9 日，广州港库存324.2 万吨，周环比减少16 万吨；截至6 月8 日，华东港口煤炭685 万吨，周环比减少38 万吨。本周库存均有所下降，由于非电需求疲软，下游港口库存仍处于较高水位。

国内沿海运费有所上涨：截至6 月9 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨2.10元/吨，报收25.79 元/吨，涨幅8.86%。截至6 月2 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）环比下跌1.00 元/吨，报收13.50 美元/吨，跌幅6.90%。短期需求调整导致沿海运价下跌。

风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。

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